两只“旗舰”权益基金坠落与换帅，合计亏损约40亿元

据天天基金显示，自2021年张峰成立并管理农银策略收益混合以来，在熊市中跌得比谁都多，在牛市中涨得比谁都少。

图为农银策略收益混合成立以来历年涨跌幅

2022年，沪深300大跌21.63%，同类平均跌20.82%，农银策略收益混合跌去26.23%，跌幅比基准多出近5个百分点，这意味着在系统性下跌中，基金并没有展现出应有的防御性。

2023年市场小幅反弹，沪深300仍跌11.38%，同类平均跌13.57%，基金跌18.36%，继续跑输。两年累计，基金跌幅39.8%，而同期沪深300跌幅30.6%，同类平均跌幅31.5%，亏损继续累积。

2024年，凭借10.72%的正收益，大幅跑赢同类平均（3.38%）。然而，同期沪深300涨幅达14.68%，意味着即便在表现最好的年份，该基金仍未能战胜市场基准。

2025年被公认为权益市场爆发年，偏股混合型基金指数大涨，同类平均高达33.12%。而农银策略收益混合仅涨15.47%。

截至2025年末，该基金合计亏损21.77亿元，管理人同期合计收取的报酬却高达3.28亿元。5月13日，农银汇理发布公告，张峰因“工作调整”卸任农银策略收益混合，由2024年6月才加入农银汇理的高晗独自管理，截至卸任前夕，农银策略收益混合的规模仍有27.47亿元。若投资者从成立初始买入并一直持有至今，截至 2026年5月27日，该基金最新单位净值仅 0.7829 元，账面亏损幅度约21.7%。这意味着当初投入10万元，当前市值仅约7.83万元，累计亏损超2.17万元。

值得注意的是，农银策略收益混合的接棒者高晗，其管理的另一只农银主题轮动混合，最新季报显示持仓以CPO、GPU、半导体等科技成长股为主，这与张峰此前的白酒配置风格形成鲜明对照。从白酒到半导体，投资风格上的大转弯是否能为这只深陷亏损泥潭的基金带来转机，是持有人密切关注的焦点。

图为农银新兴消费股票成立以来历年涨跌幅

农银新兴消费股票更为惨烈，成立五年来，一直在亏损。2022年，沪深300大跌21.63%，同类平均跌19.89%，基金跌23.66%。跌幅比基准多出近4个百分点，比同类平均多近3.8个百分点。2023年，沪深300跌11.38%，同类平均跌11.57%，基金却跌15.47%。跌幅比基准多4个百分点，比同类多近4个百分点。排名551名，虽较2022年有所上升。两年累计，基金跌幅35.5%，同期沪深300跌幅30.5%，同类平均跌幅29.2%。每一年都在熊市中亏得更多，防御能力形同虚设。

2024年，市场出现结构性反弹。而农银新兴消费股票竟然下跌3.09%。2025年，权益市场大爆发，同类平均涨幅高达32.46%，这是主动权益基金“回血”的最佳窗口。然而，该基金再度逆势下跌4.30%。自2021年3月3日至2026年5月8日，农银新兴消费股票累计亏损高达47.8%，接近腰斩。

5月9日，农银新兴消费股票的原基金经理徐文卉离任，由蒲天瑞接棒。蒲天瑞，硕士研究生，2019年7月至2023年12月担任农银汇理研究部研究员，2023年12月至2025年8月担任公司投资部基金经理助理，现任公司基金经理。2025年11月4日起任农银汇理瑞云增益6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。2025年12月20日担任农银汇理新兴消费股票型证券投资基金基金经理。也就意味着，蒲天瑞的公募管理经验不足一年。

银行系公募转型之路充满变数，渠道优势是把“双刃剑”

面对持续蔓延的发展困境，农银汇理试图通过高管调整寻求突破。2025年11月，公司引入兼具监管、公募及银行复合背景的曹毅出任副总经理。曹毅曾在中国人民银行系统任职，先后执掌南方基金、鹏华基金相关核心业务，更在农银国际担任副执行总裁长达12年，与农银汇理“基因”高度契合。然而，从后续数据来看，曹毅的任职未能扭转公司颓势，各项核心指标仍处于下行通道。

2026年3月，农银汇理再次传出高层人事调整：总经理程昆因“参加集中培训”暂时离任，由董事长代任总经理职务。据中国基金报消息，程昆将回归总行，而农银理财副总裁孙建坤拟接任农银汇理基金总经理一职。

然而，市场对此次调整持谨慎态度。孙建坤的核心履历在于资产配置策略和银行理财视角，而农银汇理目前最缺的不是“理财视角”，而是缺乏核心“拳头”权益产品。 银行理财讲究绝对收益、稳健配置，与公募基金追求相对收益、高弹性的权益投资逻辑存在天然冲突。

农银汇理尽管背靠强大渠道，但其市场化投研能力不足、产品竞争力偏弱等问题始终无法让其将渠道优势转化为长期增长动力。在费率改革、限薪政策、投研模式转型等多重因素共振下，农银汇理面临的不仅是业绩的“爬坑”，更是战略定位与人才体系的系统性重塑。