【文/羽扇观金工作室 陶立烽】

5月19日，长江存储控股股份有限公司在湖北证监局完成辅导备案登记，正式冲刺科创板IPO，辅导机构敲定中信证券、中信建投联合阵容。选择行业前四的两家投行，绝非偶然。

百亿募资，需要联合保荐

长江存储作为国内唯一具备3D NAND完整产业链能力的IDM企业，是半导体行业当之无愧的 “超级独角兽”。在胡润研究院去年发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储估值约1600亿元。

按照证监会规定，公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。若按照该规定推算，募集资金预计也将超过178亿。如此体量的项目，单家券商根本无法独立覆盖承销、定价、配售全链条的风险与资源需求。

证监会曾发文，结合发行审核实践，融资金额超过100亿元的IPO项目、融资金额超过200亿元的再融资项目可以按照《证券发行上市保荐业务管理办法》相关规定实行联合保荐。

比如，百济神州（募资221.6亿元）、中芯国际（募资532亿）、华虹公司（募资212亿元）、华电新能（募资180亿）。

去年7月长鑫科技（拟募资295亿）启动辅导，也是由两家投行（中金公司、中信建投）担任辅导机构。

同时，长江存储身负硬核科技、国资背景双重标签。自主研发的Xtacking堆叠技术实现232层及以上3D NAND量产，比肩国际旗舰；股东阵容囊括国家大基金、湖北国资、五大行（工农中建交）系资本，是典型的国家级战略项目。

这要求辅导券商必须懂半导体技术、懂科创板监管规则、懂国资治理逻辑，普通券商难以达标。

为何是中信证券与中信建投？

两家券商各有王牌，联合组队形成 “1+1>2” 的超强战力，完美匹配长江存储的全维度需求。

中信证券，稳居投行“头把交椅”。资产规模2.08万亿，是行业2万亿双寡头之一，项目数量、募资额长期全行业前列，科创板与主板业务全覆盖，资源底蕴深厚。在硬科技与半导体领域，操盘过摩尔线程、寒武纪、亿纬锂能，创下科创板常态化审核速度纪录（88天过会）。

同时，作为行业龙头，中信证券更能高效对接顶级机构与基石资金，为几百亿募资提供充足资本支撑。公募基金分仓，中信证券市占率前列（7.65%），覆盖全部头部公募基金（易方达、华夏、嘉实、南方、广发等）。私募托管方面，2025年中信证券市占位列行业第二，新增2123只，占比17.43%。在更能体现服务实力的百亿私募托管领域，中信证券数量（636只）也位居行业第二，包括世纪前沿（44只）、明汯投资（38只）、蒙玺投资（32只）、黑翼投资（29只）、诚奇私募（26只）。

中信建投，科技投行 “领跑者”，服务过电池巨头宁德时代、“杭州六小龙”之一的云深处科技。

中信建投还深耕半导体赛道，保荐过光刻胶材料企业恒坤新材、半导体测试设备企业强一半导体，正在辅导芯片设计巨头紫光展锐，也是另一家国家存储巨头长鑫科技的联合保荐机构。因此，中信证券能够精准把握企业的技术能力，并将其展现给投资者和监管方。

还有哪些情况需要两家保荐机构？

除了募资总量较大的情况外，还有一种持股比例超过一定范围，企业IPO也需要两家保荐机构。

2023年，上海建科在上交所主办IPO，募资仅6.3亿元，却用了申万宏源、海通两家联席保荐机构。

主要原因在于，海通证券被上海建科的实控人（上海国资委/国盛集团）持股超过7%。

证监会曾发文规定，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过 7%的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。

类似的情况还有江苏新能（募资10亿元），2018年其在上交所上市，保荐机构为南京证券和华泰联合证券。

据公开资料，江苏新能的控股股东为江苏省国信资产管理集团有限公司，而当时国信集团则持有华泰证券17.46%股权，华泰证券则是华泰联合证券的控股股东。因此，华泰联合证券只能是第二保荐机构。