【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

3月30日，国内再保险巨头中国再保险（集团）股份有限公司（01508.HK）发布2025年度业绩公告。数据显示，2025年，中国再保合并总保费收入1803.68亿元，同比增长1.1%；合并保险服务收入1030.87亿元，同比增长1.7%；现金流量净额为185.74亿元，同比大幅增长79.51%；实现净利润102.17亿元，同比下降7.8%；归属于母公司股东的净利润为97.71亿元，同比减少7.44%。基本每股收益为0.23元，平均净资产收益率为9.29%，较上年同期下降1.34个百分点。

对于利润下滑的原因，中国再保在公告中解释称，主要基于宏观环境及市场变化，集团审慎评估资产负债，进一步增强了可持续增长韧性。中国再保险分为三大业务板块：财产再保险、人身再保险、财产险直保，2025年财产险直保分部（以中国大地保险为主）净利润同比大幅下降14.7%。

大地财险“老六”地位或不保，与“老七”阳光财险差距已缩至10亿元以内

财报显示，中国再保险财产险直保分部大地财产保险，2025年实现保险服务收入488.69亿元，同比增长4.2%，占集团保险服务收入的46.6%；净利润同比大幅下降14.7%，财报明确指出，利润骤降主要源于计提转型业务减值准备。值得注意的是，阳光财险2025年保费收入已达478.9亿元，与大地财险的差距从2024年的30亿进一步缩小至10亿元左右。

2025年保费收入排名

与此同时，2025年，大地财险也陷入合规问题。2025年因多项违规行为收到监管高额罚单；2025年8月1日，因未按规定使用经批准或备案的保险条款与费率等多项违规情形，大地财险及相关责任人员合计被处以608万元的高额罚款。此外，浙江、天津、内蒙古、山东等多地分支机构也因给予投保人合同外利益、委托无资质机构销售保险、财务业务数据不真实等问题相继领罚。

国内最大专业财产再保龙头龙头地位巩固，税前利润65.66亿元

2025 年，作为中国境内最大的专业财产再保险公司，该分部在农险业务短期承压的背景下，以结构升级筑牢增长根基，以成本管控稳住盈利基本盘，龙头市场地位持续强化。

业务端，境内财产再保险分保费收入401.06亿元，同比增长3.5%，其中机动车辆险分保费118.77亿元，同比大增7.5%，核心驱动力来自新能源车险等新赛道的大力拓展；非车险分保费282.28亿元，同比增长1.9%，短期健康险、IDI、巨灾保险等新兴业务合计实现分保费45.98亿元，成为增长新引擎。客户服务端，与境内86家财险公司保持业务往来，客户覆盖率97.7%，首席再保人合约占比超40%，两项核心指标稳居市场第一，行业话语权持续夯实。

盈利端，分部保险服务收入458.12亿元，同比微降0.5%，主因农险分入保费规模下滑；但成本端管控成效显著，保险服务费用同比下降4.2%至381.06亿元，叠加利息、投资收益分别增长3.3%、6.2%，最终实现税前利润65.66亿元同比持平，净利润51.14亿元仅微降1.2%。境内业务综合成本率95.98%，同比上升3.21个百分点，主要受上年同期农险初始亏损释放的低基数影响。

人身再保险净利润同比下降7.4%，保险服务费同比上涨18.3%

报告期内，人身再保险分部保险服务收入同比微增2.5%至100.88亿元，基本持平，主要依托保障型业务的稳健发展。投资收益成亮点，同比暴增148.2%至78.41亿元。

但成本端压力显著放大：保险服务费用同比上涨18.3%至129.30亿元，受部分业务假设更新影响，侵蚀了利润空间；承保财务损失虽同比下降7.6%至32.03亿元。同时，对联营企业的投资收益同比下滑11.1%至8.73亿元。多重因素叠加下，人身再保险分部净利润同比下降7.4%至38.96亿元。

总投资资产4620.63亿元，第三方资管规模同比下降12.8%

截至2025年末，集团总投资资产余额为4620.63亿元，同比增长4.1%。全年实现总投资收益182.49亿元，同比增长4.9%；总投资收益率为4.66%。

财报显示，在低利率环境下，集团积极优化资产配置结构。2025年，公司加大了对其他债权投资和其他权益工具的投资力度，其中其他权益工具投资较上期末大幅增加61.25%，占公司总资产比重上升1.28个百分点。

管理的第三方资产余额降至3340.89亿元，同比下降12.8%。从现金流角度看，2025年集团经营活动现金流净额为185.74亿元，同比增长79.51%；投资活动现金流净额由负转正，达到103.91亿元。

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