让闪存巨头闪迪大跌5%，香橼资本出手：曾狙击恒大致其股价暴跌20%

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让闪存巨头闪迪大跌5%，香橼资本出手：曾狙击恒大致其股价暴跌20%
- 李丕taolifeng@guancha.cn，邮箱在此欢迎拍砖
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2026-02-25 14:06:16 字号：A- A A+ 来源：观察者网

最后更新: 2026-02-25 17:35:42

【文/羽扇观金工作室陶立烽】

在存储芯片行业一路高歌的当下，华尔街知名空头机构香橼资本（Citron Capital，也叫香橼研究）昨日（2月24日）突然向闪迪（SNDK.US）挥出做空重拳，为这只一年涨幅超1200%的牛股蒙上阴影。

这并非香橼的首次出手，从创立之初的“股票柠檬”到狙击中概股的 “空中猎手”，再到被散户反杀、遭监管起诉的跌宕，创始人安德鲁・莱福特的二十余年做空生涯，交织着精准狙击的传奇与游走灰色地带的争议，成为华尔街资本市场的一道特殊风景。

闪迪年内涨幅超175%，香橼直指芯片周期泡沫

受益于存储芯片超级周期，闪迪的股价在资本市场一路狂飙，2026年不到两个月涨幅已达175%，过去12个月累计涨幅更是突破1200%，成为市场追捧的“明星股”。但这份火热，却让香橼资本嗅到了“泡沫” 的味道，这家以做空著称的机构毅然出手，在社交媒体上公开宣布建立闪迪空头头寸，直言市场对闪迪的定价存在“严重误判”。

闪迪在过去一年股价涨幅达1213%，2026年以来上涨175%

香橼的做空理由直击闪迪的核心软肋。在其看来，市场错误地将闪迪与英伟达等同看待，却忽略了二者商业模式的本质差异：“英伟达拥有护城河，而闪迪销售的只是大宗商品。”香橼强调，闪迪的核心产品NAND闪存具有极强的周期性，而当前行业的需求和价格飙升，不过是周期顶峰前的短暂狂欢，“2008年、2012年、2018年的剧情一再重演，这次也不会例外”。

行业巨头三星的竞争，更是被香橼视为闪迪的“最大威胁”。这家深耕存储领域30年的企业，向来有 “优先市场份额而非利润率” 的策略，香橼预判，当闪迪在50%高毛利率中安于现状时，三星会通过增加供应挤压价格；而如今三星更将高端芯片推向闪迪的核心固态硬盘市场，用“更低价、更先进的技术”争夺客户。此外，闪迪前母公司西部数据的持续减持，也被香橼视作重要信号 ——“长期投资者在比现价低25%的位置抛售，因为他们知道周期正接近顶峰”。

香橼资本在X上发布唱空闪迪的帖子

香橼的出手立竿见影，闪迪股价盘中一度下跌近8%。尽管这一跌幅相较于其此前的巨大涨幅微不足道，但香橼的警告，已然为这轮火箭式上涨的行情，投下了一道长长的阴影。

从“股票柠檬”到华尔街空头，莱福特的传奇发家史

香橼资本的背后，始终站着唯一的核心人物——安德鲁・莱福特（Andrew Left），这位犹太裔投资人的人生轨迹，从一开始就与资本市场的“灰色地带”紧密相连，而香橼的诞生，更是藏着他对“揭露虚假”的另类解读。

香橼资本创始人安德鲁·莱福特

莱福特的资本市场生涯起步并不光彩。1995年，从美国东北大学毕业的他，进入环球商品公司工作，这家公司以电话推销劣质证券为生，莱福特在此工作9个月后离开，却在1998年因公司不当行为被牵连，被美国全国期货协会（NFA）禁止期货行业从业3年，还被罚参加“道德矫正班”。

期货行业的大门被关上，莱福特却转身踏入证券市场，还从中嗅到了做空的商机。他发现，那些被炒高的垃圾股，背后藏着巨大的做空空间——他会买入看跌期权，再将股票劣势一一列出劝服股东抛售，让股价由涨转跌。莱福特就此开启做空生涯，而这段识破“骗局”的经历，也成为他创立香橼的最初契机。

2001年，莱福特创办了Stocklemon（股票柠檬）网站，“柠檬”在英语中寓意“缺陷”，恰如其分地契合了他“曝光误导投资者的上市公司”的初衷。因觉得名字过于直接，他后来用法语的“柠檬”（Citron）将网站更名，香橼研究就此诞生，这家机构自始至终只有莱福特一名正式员工。

为了挖掘上市公司的“黑料”，莱福特通常会分析SEC诉讼书、财务报表，2001-2004 年发布的111份报告中，涉事公司股价平均跌幅达42%，莱福特也凭借这份“战绩”，从一名普通做空者，成为华尔街最知名的两大空头之一。

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