美元退潮：近30年来全球央行黄金持有量首次超过美债

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美元退潮：近30年来全球央行黄金持有量首次超过美债

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2025-11-11 22:06:02 字号：A- A A+ 来源：微信公众号“玉渊谭天”

东方金诚研究发展部的瞿瑞告诉谭主，关键在于全球储备安全的共识被打破了。

2022年，乌克兰危机升级，美国联合部分国家，对其他国家实施全方位、高强度的金融与经济制裁。比方说美国财政部外国资产控制办公室，就始终保持着高压制裁态势。

这场行动让全球央行真切意识到，美元储备也可能被“武器化”，彻底打破了美元作为国际储备资产“安全性”的默认共识。

黄金作为非主权、无对手方风险的实物资产，成为降低美元储备风险的必然选择。

如果外汇储备结构太过依赖美元，那就注定只能围绕美元运转。这样的结构甚至会进一步影响到本国经济政策的选择。当一国的政策选择被另一国政策高度牵制时，是非常不利的。

换句话说，哪怕用高成本换黄金，也要在当下调整外汇储备结构。这也让黄金价格不断上升。

新兴经济体是购入黄金的主力军

金价上涨的原因，其实也不只是各国央行出于规避货币风险的考虑。

谭主想分享另一个趋势：新兴经济体的央行已经成为购金的主要力量。自从2008年金融危机后，新兴经济体购金意愿显著提升。

中国社科院世经政所的杨子荣与谭主分享，储备资产选择的分化，反映出背后的政治逻辑。

大西洋理事会就给出了一个判断，与美国政治距离越远的国家，购金意愿往往越强。

原因也很清晰。与美国关系紧张的国家，对美元主导的金融体系信任度较低，尤其在美国频繁动用金融制裁手段后，美元资产所承载的“地缘政治风险”在上升。

在这种背景下，出于地缘政治考虑，黄金就成了更可依赖的储备选项。

从增量来看，按各国与美国政治距离程度进行分组，除个别国家外，其他国家自2008年以来都增加了黄金储备。

2025年第二季度，全球央行黄金储备总值，首次超过其持有的美债规模。黄金正在替代美债，成为各国眼中的优势避险资产。

这带来的好处，不只是避免金融风险那么简单。

当美元比重下降，非美元货币比重上升，各国在国际金融体系中的参与度、影响力也会随之上升。

更关键的是，增持黄金是各国寻找政治自主性、拓展战略回旋空间的一种现实路径。

所以，当越来越多国家减少美元资产在外汇储备中的比重，增持黄金与其他货币储备，实质上是在增加主动权。

美元正在进入信任调整期

如果再与其他资产对比会发现，今年以来，黄金成为了主要资产中涨幅最大的资产类别，甚至超过美股。

这在过去是较为罕见的情况。

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- 责任编辑: 张荃
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