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全球资本再配置：中国凭什么成为“美国替代选项”
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王力邮箱：wangli@guancha.cn
最后更新: 2025-10-17 10:15:16【文/羽扇观金工作室 王力】
在全球资产配置版图酝酿深刻变革之际，外资机构正以前所未有的关注度重新审视中国市场。
10月16日，由第一财经、中国银行联合主办的“2025上海全球资产管理论坛”在沪召开，高盛、华平投资、路博迈、瑞士百达、安中集团等多家国际顶级投资机构齐聚一堂，围绕“十五五规划”下的投资机遇展开深度对话。
持续逾十年的“美国例外论”正面临严峻挑战，这一曾被全球投资者奉为圭臬的投资逻辑——“只要配置美国资产就能获得稳定回报”如今遭遇质疑。
东方汇理资管集团首席投资官文森特·莫蒂尔警示，市场或许正处于“暴风来临前的宁静”。与此同时，中国资本市场在经历2024年9月的政策转向后展现出强劲韧性，A股和港股市场的“绝地反弹”重新点燃了外资的配置热情。
更为关键的是，即将公布的“十五五规划”为全球投资者描绘了清晰的中国经济发展蓝图，从科技创新到绿色转型，从消费升级到供应链重塑，多维度的投资机遇正在显现。外资机构普遍认为，中国正从“世界工厂”向“科技强国”和“消费大国”转型，这一历史性进程将为长期投资者创造巨大价值空间。
美国例外论终结？外资重新审视全球配置逻辑
“美国例外论”的松动正成为2025年全球资产管理行业最重要的叙事转变。这一投资范式在过去十年主导了全球资本流向——无论经济周期如何波动，配置美国资产似乎总能带来稳健回报。然而，这一共识正在瓦解。
东方汇理资管集团首席投资官文森特·莫蒂尔在论坛上明确指出，“美国例外论正在受到挑战”。尽管今年4月以后美国经济数据表现不俗，企业盈利稳健，市场甚至重回历史高点，但资深投资者的担忧却在加深。高盛中国董事长范翔转述道:“文森特的结论是，最坏的情况虽然没有发生，但我们担心正处于一场暴风来临前的宁静。”
这种担忧并非空穴来风。全球顶级投资人正在采取行动：有的为美元资产增加对冲保护，有的开始认真考虑将资金从美国转向其他市场。这种战略性调整的背后，是对美国市场估值过高、政策不确定性上升以及经济增长可持续性的多重疑虑。
在此背景下，中国市场的吸引力显著提升。过去一年，中国资本市场经历了“绝地反弹”。2024年9月24日的政策转向成为重要分水岭，随后港股和A股市场波澜壮阔的上涨行情让国际投资者重新审视这一全球第二大经济体的投资价值。范翔透露，2023年香港市场的股票发行和可转债规模为230亿美元，2024年增至350亿美元，而2025年至今已达到760亿美元，呈现指数级增长。“在好的市场环境下，优质产品的发行能够吸引而非消耗流动性，这是正向循环。”
值得注意的是，外资对中国市场的重新配置并非短期投机行为，而是基于长期战略判断。瑞士百达集团股权合伙人赵俊杰表示，“作为总部位于日内瓦、拥有220年历史的资产管理公司，瑞士百达接触的欧洲机构投资者普遍更为长线。即便在前几年中国市场面临诸多挑战时，这些投资者对中国资产的信心从未减少，我们也没有看到大规模赎回。今年中国股市反弹后，已有的海外客户开始加配中国资产，其中法国、德国和南美投资者的动作尤为迅速。”
路博迈基金(中国)总经理阎小庆在论坛上分享了一个细节:今年4月美国推出关税措施后，集团高层对中国市场影响深感担忧并召开紧急会议。“在会议上，我们详细介绍了中国过去十年的新旧动能转换成就、十五五规划带来的发展机遇以及供应链的完整性。”6月，路博迈邀请欧洲养老金公司高管来华，与中国监管部门深度沟通，这些机构投资者对中国政策的连续性和执行效率印象深刻。
外资的态度转变也体现在实际行动上。华平投资中国私募股权投资联席总裁周朗透露，过去12个月内，华平已有两家被投企业在香港成功IPO，另有两家正在排队。“IPO市场关闭数年后的重新开放，对一级市场而言意义重大。”更令人欣慰的是，华平参股的中欧基金和华宝基金在过去9-10个月的牛市中业绩显著提升，这为其在中国的长期布局增添了信心。
- 责任编辑: 王力
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