（文/解红娟 编辑/马媛媛）爱马仕背后的香水品牌管理公司要上市了。

近日，颖通控股有限公司（以下简称：颖通控股）正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为巴黎银行及中信证券。

而颖通控股此次冲击港股之所以引人关注，一方面是因为其手握爱马仕（Hermès）等高端大牌的授权；另一方面，按2023年零售额计，颖通控股是中国内地、香港及澳门综合市场最大的香水品牌管理公司（五大香水集团当中唯一的香水品牌管理公司）。

值得一提的是，按2023年零售额计，颖通控股是中国第四大香水集团，市占率约为8.1%。另外，排行前3家的香水集团中，1家是在法国创立的私人公司，2家是总部均位于法国的上市公司。

也就是说，若颖通控股成功登陆港股，将有望成为“中国香水第一股”。

香水业务贡献超8成

颖通控股的历史可追溯至1987年。

彼时，颖通控股附属公司之一的颕通远东开始将国际香水引入中国内地，并将眼镜产品引入香港及澳门。此举开创了先河，也让颖通控股成为将进口香水产品引进中国内地的早期先行者。

经过多年的营运，颖通控股手握不少欧美大牌的授权。招股书显示，截至目前，颖通控股管理的品牌总数为63个，包括爱马仕（Hermès）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、Chopard、澳尔滨（ALBION）、罗拉玛斯亚 (Laura Mercier) 等。

至此，颖通控股成为一家旗下涵盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多元化品牌组合的品牌管理公司，并在中国内地、香港及澳门销售及分销相关产品。

尽管已成为多元化的品牌管理公司，但香水仍是颖通控股的主要收入来源。

招股书显示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，颖通控股分别实现营业收入16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元，后两年分别增长1.43%和9.71%，处于高速增长阶段。

其中，颖通控股香水收入分别为14.96亿元、15.04亿元、15.24亿元，分别占总收入的89.3%、88.5%及81.7%，占比虽有所下滑，但仍旧贡献超8成的业绩占比。

值得一提的是，在香水收入占比下滑之际，彩妆赛道营收增长明显。2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，颖通控股彩妆分别实现0.65亿元、0.68亿元和1.93亿元，分别占总营收的3.9%、4%和10.4%，已成为颖通控股除香水外的第二支柱产业。

营业收入稳步上升的同时，颖通控股净利润同步增长。招股书显示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，颖通控股分别实现净利润1.71亿元、1.73亿元、2.07亿元，后两年分别增长1.17%和19.65%。

与此同时，颖通控股纯利率保持相对稳定，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度分别实现净利润率10.2%、10.2%、11.1%。

过度依赖品牌商授权

作为中国内地、香港及澳门综合市场最大的香水品牌管理公司，颖通控股存在的问题也很明显，那就是:“我们依赖品牌授权商（包括品牌商及其一级授权经营商）来发展我们的业务。”

颖通控股在招股书中坦言，一级授权经营商无法保有品牌商的授权，我们未能维持或重续与彼等的关系，以及我们无法按可接受的条款与现有及新的品牌授权商展开合作或根本无法合作，均可能对我们的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。

例如，2022年12月，颖通控股与一家主要奢侈品牌的主要品牌授权商签订的分销协议到期，由于该品牌授权商决定自行在中国经营该品牌因而不再续约。

这给颖通控股带来的影响可不小。数据显示，截至2023年3月31日止年度有关协议为颖通控股贡献4.25亿元的收入，占其总收入的25.5%。

颖通控股也认识到过度依赖品牌商授权存在的问题，决定发展自有品牌，并于1999年推出自有品牌Santa Monica。

但从目前来看，Santa Monica并没有赢得消费者的认可。数据显示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，Santa Monica产生的少量香水及眼镜收入分别为100万元、530万元及1700万元，分别占总收入的0.1%、0.3%及0.9%。

不过，颖通控股并没有放弃发展自有品牌的策略。在募集资金用途上，颖通控股宣布将用于进一步发展自有品牌（包括Santa•Monica），以及收购或投资外部品牌；将用于开发及扩展我们的自营零售商渠道，包括扩展我们的线上及线下拾氛气盒门店以及其他自营线上及线下门店、专柜等。

另值得一提的是，在运营授权品牌上，颖通控股也不是一帆风顺的，曾因不当储存和违反广告法被处罚。

2022年8月，颖通控股在香港收到一份指控我们储存有关香水产品的数量超过危险品条例相关限额的传票，罚款为10000港元；2023年3月，颖通控股收到佛山市南海区应急管理局发出的行政处罚决定书，其就未将香水储存于危险化学品仓库而处以人民币55000元的罚款。

2024年4月，上海市青浦区市场监督管理局对颖通控股位于上海的一家附属公司处以人民币30000元罚款，并命令其暂停发布相关广告，消除广告造成的影响，因为其在天猫及抖音的若干自营网店销售部分产品宣传无相关依据。