对中国政坛来说，2012年是真正扣人心弦的一年。省市乡镇四级党委换届，十八大召开在即。与政治上的活跃相比，中国经济却出现了一种奇怪现象——不再突飞猛进。

中国的经济活动似乎“搁浅”了。官方数据显示，今年第一季度，中国经济增速放缓至8.1%，折合成年率约为7%。但到了4月份，形势急转直下。进口增长陷入停滞，5月份时，已有铁矿石及电煤合约的中国客户寻求推迟交货，甚至违约。这似乎表明，中国的钢厂、建筑工地和工厂有一些不妙的情况。从发电量、铁路货运，到银行贷款，其他经济风向标也似乎表明经济“急刹车”。就连外界一向有理由怀疑的官方数据，也出现明显放缓。工业产值、固定资产投资以及零售销售都令人失望。

中国官方已承认经济形势突变。直到不久以前，北京方面还一直在努力为经济降温，对通胀（已在7%上方见顶），对房地产市场、尤其是高端楼市的投机行为感到担心。但就在过去几天，北京方面启动了经济杠杆，其敏捷性令人想起“企业号”(Starship Enterprise)飞船的轮机长史考特(Scotty)将飞船由巡航速度调整为全速前进。

（5月27日，广东湛江700亿钢铁项目获批，市长亲吻核准文件。）

最近，中国央行将银行存款准备金率下调了0.5个百分点。更重要的是，中国总理温家宝作出了相关表态，表示政府现在应当优先考虑经济增长。他说，这应该包括实施“积极的财政政策”，加大对国家重点在建项目的信贷投放、降低融资成本、减税，以及为中小企业提供信贷。那些依照党的指令、而不是市场力量行事的银行领导们，想必随时都会接到“上面”的电话。

从某些方面看，如今的情况就好像是回到了2008年秋天。就像现在一样，当时中国在此前几个月努力为经济降温，而当经济形势急剧恶化时，政府猛踩油门，一下子逆转政策。那一次，北京方面启动了史上最大规模的财政刺激方案之一，有人估计，其规模达到国内生产总值(GDP)的15%左右。

就像“企业号”的典型旅程一样，中国的经济刺激也经常出现令人心惊胆跳的时刻。大手笔支出是有副作用的。通胀一度失控，引发社会不安定的阴影。房地产市场的有些部分也一度犹如脱缰的野马，促使政府重拳干预。不幸的是，对高铁网络的草率投资，也许在一定程度上导致去年温州附近的动车追尾碰撞事故，造成多人死亡。这起事故在许多人眼里已成为一个符号，代表着一个以失控的速度向前飞驰的经济体。

令人心惊胆跳的一幕或许还会出现。贷款的急剧增长必然导致坏账的增加。表外贷款也很可能出现问题，包括提供给地方政府的贷款。目前的担忧是，中国在尚未清理完上一个财政刺激方案的后果的情况下，又在策划新的财政刺激计划（尽管规模几乎肯定将小得多）。对越来越多看跌中国的人士来说，这意味着对一个本来就悬乎的押注增加一倍赌注。

人们确实有理由担心。为了支撑经济，北京方面将投资率提高至GDP的约50%，高于其它快速发展亚洲国家的历史纪录。康奈尔大学(Cornell University)教授埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)指出，再度出台2008年的那种刺激方案将产生高昂的代价——“背离消费驱动型经济的目标，造成更大的投资支出浪费，增加银行体系的坏账数量”。他明智地建议在不同领域支出，主要是“更为软性的基础设施”，如比较完善的社保安全网。世界银行(World Bank)在最近公布的半年度报告中，也提出大致相同的主张。

（温家宝已经承诺要把稳增长放在更加重要的位置。）

以几乎任何标准衡量，中国的经济模式的确效率低下。以能源投入为例，根据英国石油(BP)的数据，中国2010年消耗了24亿吨石油当量，略高于美国（23亿吨石油当量）。然而，中国当年的GDP仅为5.88万亿美元，仅相当于美国GDP（14.66万亿美元）的三分之一多一点。中国的GDP有一部分源自无意义活动，好比挖一个洞再将其填平。

不过看跌中国的观点不太可能很快得到验证。中国在促进经济增长时依然不缺乏“火力”，尤其是在令人担忧的领导层换届之年，中国非常需要经济增长。中国的预算赤字微不足道，同时中央政府的债务仅为GDP的25%，即便因新的刺激计划增加一倍，也将依然处于可控水平。

中国的劣质增长模式也不会成为它的拖累，这与一般人得到的印象不同。中国的人均GDP依然只有美国的五分之一。龙洲经讯(Dragonomics)的董事总经理葛艺豪(Arthur Kroeber)在《外交政策》(Foreign Policy)杂志撰文指出，这意味着它大概只相当于日本在上世纪60年代末的水平。他表示，“对正在追赶的国家而言，增长主要是关于资源的调集，而不是资源的利用效率。”换言之，中国在今后几年也许仍可以维持低效率的支出。即便它的投入没有换来足够的回报，也依然存在进一步增长的充裕空间。

世行预计中国今年的经济增速为8.2%。里昂证券(CLSA)中国宏观问题策略师罗福万(Andy Rothman)认为，当温家宝说7%的时候，他的真实想法是至少8%。中国这艘“企业号”飞船曾经以惊人的速度飞速行驶，如今，这样的日子或许正在终结。但就经济增长而言，这极不可能是最终的疆界。