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曹和平:双组合促增长,GDP增速有望回到6.6以上
关键字: GDP营商环境财税政策去杠杆银行系市场作用十三届全国人大二次会议开幕会于3月5日上午在人民大会堂举行。李克强总理在会上所作的政府工作报告亮点纷呈,尤其是在经济领域涉及的一系列新目标、新概念和新举措引发各界关注。
2019年中国的总体经济形势会如何发展?是否会击穿6%的“心理底线”?6%-6.5%的经济增长目标透露出什么样的信息?“结构性去杠杆”的内涵应该怎样理解?如何在一片“消费降级”的舆论中刺激消费、拉动内需?
观察者网就这些问题采访了北京大学经济学院教授曹和平老师。
【采访/观察者网 戴苏越】
观察者网:今年的政府工作报告中将2019年我国的GDP增长目标定在了6%-6.5%这个区间内。您认为这个目标数字的制定是出于什么样的考虑?
曹和平:我们知道,以往的GDP增长目标都是点目标,例如去年我们将经济增长目标定在“6.5%左右”,这是以一个原点为基准向左右摆动。这样定目标有一个缺点,人们一般会认为你定的这个数字是一个下限,只要不低于6.5%,就算是完成了任务。
但这种心理预期对政府的政策操作造成了一定的压力,业绩执行下来,高于6.5%啥事也没有,一旦低于6.5%就糟糕了,各种唱衰说法就来了。这样一来,就好像政府为自己制定了一个只许做多,不许做空的单项调控机制,这是不符合宏观调控过程的内在展开逻辑。
在多数情况下,调控总会出现超调现象(overshooting),尤其在结构转型时期。传统的参照指标在结构转型期不再具有标杆性的指示器作用,调控总是在左一点,右一点震荡性均衡。单方向地逼近理想状态非常困难。
今年,中央政府第一次把经济增长的目标从点目标调整成区间目标,这是一种管理目标的优化,比较符合经济调控的过程特点,也给政策调控团队更多地回旋余地。多年来,欧元的汇率目标管理就是一个区间目标,而不是一个点目标。其实,美元干脆放弃了与主要货币的区间管理,只要不大幅波动就好。
另外,把点目标换位区间目标还和中国经济增长的阶段性特征相关联。比如,过去的增长目标主要是规模增速目标,但在新的经济成长阶段,双目标管理更为合理,在规模增速的同时,近年来加上了结构变化(增速)的目标。年度之间保持经济的中高速增长,中长期目标达到结构优化。有时候,为了达到结构目标可以忍受一些速度目标的降低。这是GDP增长区间管理的合理性所在。
观察者网:今年的6%-6.5%目标比去年6.5%左右要低,您觉得这是不是我国目前经济下行压力增大的体现?未来您觉得这个数字会不会继续下调?经济增长率的放缓会不会成为中国经济一个常态化的趋势?
曹和平:6-6.5%明显比去年6.6%的实际增长要低,在宏观经济的实体变量当中,尤其是今年采购指数所反映的信息来看,原来非常好的服务业经理人采购指数从53掉到了51;综合经理人采购指数从51掉到49。
经理人采购指数(PM)50是经济变化的荣枯线。PMI是先行指数,在去年第四季度时候掉到49.5的话,预示着今年一二季度经济的增速会收缩而不会增加,具体来说是从6.6收缩,而不是增加。所以,经济增速掉到6-6.5%这个区间是符合这些先行指数的预期态势的。
至于中国经济是不是就会沿着6.6%,6-6.5%,过两年还会跌破6%这个心理底线呢?现在看来,最坏,在今年某个季度的某个月份有可能会跌破6%。
这是因为,虽然目前国家宏观经济实体经济五变量(总需求、总投资、进出口、就业和库存)基本面稳定,但是货币一二级市场、证券一二级市场在过去三四年间,因大金融口自身资产泡沫过高(金融深层制度改革长期滞后所致),而过度收缩流通中的高能流动性资产,包括大幅度降低货币发行速度所致,银根和流动性机制闸门关得过多,迟滞了相当不错的经济基本面在多年下行之后(2011-2016年)触底反弹的迹象。
有些同事认为互联网支付大大降低了收存现金的数量,降低货币发行速度,包括收缩M0是必要的。但我不这么认为,支付是所有权过户,和流动性基本没多大关系。流动性是金融“干-支血液”系统粘稠性太高导致的观察现象。收缩高能流动性资产,关闭很多非银系和非银类金融机构的业务大大迟滞了本来就不充足的货币流动速度。调控被金融口超调了,这就是今年经济增速继续下行,将会处在6.0-6.5%的原因所在。
但这是一个绝对下行吗?我也不认为。
第一,中国经济增长的基本面不错。以人均GDP来衡量,我们人均收入低于1万美元,和5-8万美元的发达经济体相比,我国经济发展阶段还很低,处在年度中高速增长期,不是一种奢望。
第二,近年来最高决策层的目标合理,只要调整金融机构政策,或者说只要货币财政政策到位,今年第四季度恢复或者超过6.6完全有可能。
第三,调整金融机构第一季度的货币政策配合不错。与去年底相比,一月份的高能流动性增加了小20%;从社会融资规模看,今年一月份是46353万亿,去年底是15898万亿,几乎是上一个月的三倍。
基本上可以得出这样一个结论,货币政策逆转了以往几年稳货币防风险的做法,转向促进经济增长与防范风险并重,但促增长放在优先地位的政策方向。
再看财税,总理这次讲话最大的亮点是减税,我算了一下,大概可以为企业让利9000亿,相当于企业获得了这9000亿的流通性。第二,如果制造业的营改增落实到位,那就还有8000千亿,一共17000亿,加上今年的财政赤字预算部分,将会超过4万亿。基础货币和基础财政加起来给经济注入了4.2万亿的高能流动性和高信用资产,商业配套应该可以达到二十万亿以上。
货币政策和财政政策组合会缩政策传导周期, 一般在三个季度后将会看到后果,如果说在今年九月底后出现经济增速加快,我不会感到奇怪。所以说,我个人认为经济增长率不大会从6-6.5%区间向跌穿6%方向惯性下行,如果真跌穿了,也不会持续多长时间。
中国政府在2003年以后很少用货币和财政政策双组合来大力度促进经济的增长。从这次总理的讲话来看,某种意义上其实是启动了这么一个过程。我个人认为这是中国经济经历较长时间的结构性指标调增,规模性指标调减的供给侧结构性改革之后,结构性调整取得成效,经济增速稳定在中高速区间(5.5-8.5%)之际,将经济增速稳定在以6.5%为中位数区间附近的一次积极尝试。
观察者网:从去年到今年,为企业、特别是民营企业创造良好的营商环境一直是政府致力推进的问题。当下,很多企业也确实面临着前所未有的困难。您认为在2019年,什么样的措施可以有效地帮助企业渡过这样的难关?
曹和平:总理的报告从多个方面阐述了这个问题,除了刚才我们提到的宏观调控,货币政策和财政政策的扩张性组合,还有很多举措,诸如增强市场活力,扩大对外开放,改善区域不平衡,持续减贫等等。这些政策都会从不同的侧面为民营企业提供更好的环境。
从这些政策里你会发现,财政和货币政策组合增加基础流动性的同时,事实上也在引导项目实施。前段时间的财政局长会议可以看做是这个猜测的一个重大注脚。可以想象,基础政策方向适度调整后,各领域的政策都会诱导关联资源向促增长目标聚合。
总理讲话的措施是相当到位的,比往年力度要大。我们要看到,前几年我们的政策几乎是要把GDP的速度刻意地压下来,今年政策的改变将会释放这部分被压抑的因素。
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- 责任编辑:戴苏越
- 最后更新: 2019-03-12 10:26:51
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