所以，必须创建一个新的国际金融机构——一家发行银行，它唯一的、专属的职能就是发行新货币，并让其流通起来。这家发行银行不会取代各国的央行，它发行的货币会跟发起国集团的各国本币并行流通，也跟世界上其他主权货币和区域货币并行。它只用于国际交易，不承担国内职能。不同于很多人常说的，它不是欧元那样的统一货币——欧元是由单一央行发行的单一货币，取代了原有的欧洲各国货币（德国马克、法国法郎、意大利里拉等等）。

怎么才能让这样一种货币成功呢？怎样才能让大家愿意广泛使用这种新货币？关键在于建立起信任。而信任，又取决于这个新的货币安排从制度上是怎么搭建的。

在我看来，最可行的路径应当包含以下几个方面的法律保障：1）新货币在价值上要保持稳定；2）不得将其用作制裁或施压他国的工具；3）发行银行要有运营自主权；4）对新货币的发行量要设定上限；5）以发起国政府债券组成的一篮子资产作为新货币的背书。

对于上述五点，我尽量简明扼要地说一下。

第一点：新货币的价值基础

这种新货币会以一篮子货币为基础来定值，篮子里的货币就是各参与国的本币，按加权平均计算。既然篮子里的所有货币都是浮动汇率或弹性汇率，那么这种新货币自然也是一种浮动汇率货币。各国货币在篮子里的权重，取决于该国按购买力平价计算的GDP在发起国集团总GDP中所占的份额。

可以预见，这种新货币的汇率会相对稳定。因为中国在集团中的占比至少能达到40%到45%——具体数字取决于最终参与国的构成——而人民币本身又是比较稳定的货币，因此人民币在篮子里的相对权重就能提供一定程度的稳定性。

此外，还有一个内生的稳定因素：篮子中既包含大宗商品出口国的货币，也包含进口国的货币，这两类国家正好处在大宗商品价格周期的两端，可以相互对冲。这些内生稳定因素还可以通过外生手段来强化——比如规定加权平均采用几何平均法，并且做对称截尾处理：那些汇率波动过大、超出预先设定范围的货币，就暂时剔除出篮子。

第二点：绝不用作制裁工具

新货币会有一份明确的承诺，就是不搞制裁。这就跟美元、欧元动不动被用来惩罚、讹诈别国所造成的巨大不确定性形成了鲜明对比。加上后面第三点要讲的发行银行的运营自主权，这项法律保障会更加牢靠。

年初，特朗普上台不久就扬言，要对试图去美元化的金砖国家征收100%的惩罚关税 社交媒体

第三点：运营自主权

如何保障自主权？给银行的行长和副行长相对较长的任期（比如五年），让外界知道这家银行不会轻易受到创始国政治干涉和外交运作的影响。这种自主权在几乎所有国际金融组织里都是标配。当然，这不能完全杜绝外部干涉，但确实有用。机构管理层当然要接受发起国委派的代表（通过理事会和董事会）的监督，要向他们汇报，接受他们的问责。但这种监督和问责应该走正常的制度渠道，而不是个别国家直接对行长、副行长施压。

第四点：发行量设上限

给银行发行的货币总量设一个上限，可以在一定程度上防止滥发。这样一来，新货币就有了一个刹车机制，而西方国家和其他地区的货币目前是没有这个机制的。

不过，这个上限只是辅助工具。真正关键的是第五点——新货币的背书方式。

第五点：用政府债券篮子做背书

具体来说，就是建立一个由创始国和后来加入国的国债组成的资产篮子，作为整个体系的最终保障。发行银行将发行新储备货币（NRC）和新储备债券（NRB）。这些债券的利率会很有吸引力，因为它们反映的是参与国国债的利率，而这些国家的利率普遍高于美元债和欧元债。新储备货币可以按1:1的比例完全兑换成新储备债券，而这些债券又可以进一步兑换成参与国国债组成的资产篮子。中国经济基本面扎实，人民币在篮子中的权重又高，这既有助于稳定新货币的平均汇率，也会让大家更放心它的背书。

西方的反应

当然，这个方案也有其软肋。我在刚完成的论文中对这些弱点做了详细讨论，这里限于文章篇幅不做展开。我只挑一个在我看来最严重的来说——即这项倡议可能招致来自西方的负面反应，西方很可能会对参与创建美元/欧元替代方案的国家采取威胁和制裁手段。

这样的风险是真实存在的。西方正处在明显的衰落之中，行事反而比以往更加蛮横、暴力。

然而，我们需要问自己这样一个问题：难道我们要永远忍受西方自二战结束以来建立的这套货币金融体系吗？这套体系越来越运转不灵，而且已经被当成了地缘政治工具而反复滥用。还是说，我们要凝聚经济、政治和智力上的各种力量，想办法摆脱这个陷阱？

全球南方国家到底能不能扛起这个挑战，未来几年会见分晓。

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