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姚余栋:解决养老金缺口还有什么好办法?
关键字: 养老金融个税改革经济去杠杆养老资金长钱去杠杆中国养老第三支柱发展不足
个人的痛点在于养老需求,养老需求怎么办?实际上我们的国家顶层设计是非常不错的,就是做了一个三支柱,三支柱就是我们的养老体系。那么我们有第一支柱基本养老,有第二支柱职业或者企业年金,还有第三支柱,就是个人账户。
最近的报道是第一支柱有6个省已经收不敷出,主要是在东三省。第二支柱我们做了十年,累积余额不到一万亿,所以我们面临这么样一个迅速的老龄化,将来怎么来养老?主要还是在第三支柱,这才是我们的主场。
三支柱有不同的风险,我这里就不展开。我们看一下我们在第二和第三支柱上的积累跟经合组织(OECD)国家比较来说,经合组织国家的平均值大约是在GDP的80%左右,而我们是是5%,是非常低的。
而我们看一下波士顿咨询公司做的全球的和中国资本市场的一个比较来源,它这个养老金是占了35%,而我们是5%,保险还是差不多的,其他差不了太多。所以我们在中国进入资本市场的主要的问题,还是在养老的渠道没有打通,就是老百姓巨大的对养老金融的需求并没有这样的渠道能够流到养老市场里或者资本市场里面去,这就是我们的痛点。
看看中美两国养老的规模,第一支柱我们还是占比比较高,企业年金十年才不到一万亿。然后第三支柱还是零,还没做起来。
而美国大家注意到没有,就是当时美国是先搞了基本养老,是大萧条以后,之后二战以后搞了401K计划(是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度,是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定——观察者网注),1974年搞了个人养老。
但当时个人养老是没有想到会超过第二支柱,尼克松总统宣布第三支柱的时候,也没有想到。所以可以这样说,将来中国的三支柱里第三支柱一定会超过第二支柱的,为什么?我们的经济新常态下经济是L型增长,企业利润是有限的,也不是所有的企业都在特别大中性企业来管理的,所以主要还是看第三支柱。那么这就是我们说的一定要有长钱去杠杆。
中国在加速进入超老龄社会,养老金融是解决我国养老资金缺口的重要手段,养老金融前景巨大,需要科学审慎的配置。养老金的投资转化为长钱是中国去杠杆的重要驱动力,或者是主要来源。我看不到哪个部门还有钱,所以我们做一个测算,中国的人口结构和日本人口结构相似,假如说按日本的家庭资产负债表来比一下,它基本配置在债券10、股票是10,存款50,剩余养老占30。
我们国家在2020年GDP总量会逼近100万亿,所以家庭金融资产大约在200万亿左右,如果按这样的配置30用于养老,这就是60万亿,60万亿中我们假设第三支柱有40万亿,40万亿中通过专业的运营养老机构进行配置,这就是养老金第三支柱的个人账户配置,至少配置20%进入股权市场就有8万亿。
大家说我们现在讨论了很多的养老金入市,包括社保基金顶多的余额是两万亿,如果30%的入市才六千亿,大家想想第一支柱是年轻人拿钱,这手给老年人付钱,所以它剩余钱是不多,将来也是不多的。所以养老金入市往往被过度关注了,实际上它没有多少钱。吸引MSCI加入这个也顶多不到一万亿,但是我们只要我们把第三支柱做好了,配置20%进入股权融资市场,就是8万亿。这还是低估的。20%全球的养老配置远远高于20%,很多北欧国家在50%左右。
我们一定要作回避自己的弱点,然后发挥优势,我们的优势在于我们的资本市场做得还是很好的,机构做得也是很不错的。需要把这个渠道挖通。所以8万亿,如果能够以审慎的资产配置的方式进入长钱帮助我们去杠杆,特别注意我这里不是在忽悠第一支柱养老金入市,这跟现在讨论的是不一样的,是提倡第三支柱养老金以科学、综合、审慎的形式,适当配置在股权融资中。那么我们现在说怎么来做到这一点,这也是供给侧改革的重要一部分。
因为它要去杠杆,怎么做到这一点?关键是个人所得税的改革,所以今天为什么我想跟大家抓紧汇报这个事情,因为据报道个人所得税改革已经进入了一个人大的初步审议阶段,将来会有一读二读三读,预计未来的两三年一定会出台的。
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- 责任编辑:赵晓明
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