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金钟:全球对外投资方向的改变对中国企业有何影响?
关键字: 中国成第二大对外投资国FDI企业利润率高附加值缩表金融行业【文/观察者网专栏作者 金钟】
最近,联合国贸易和发展会议发布了《2017年世界投资报告》,在这份报告中,着重提到了在过去几年间,国际资本更多的涌向欧美等发达国家,发展中国家得到的投资份额和绝对数额都呈现了下降的苗头。这些数据引起了许多人的忧虑,担心发达国家和发展中国家接受资本的差距会进一步拉开我们和发达国家之间的经济发展差距。
首先,我们需要明白国际投资通常分成两类,一种是产业投资或实业投资,即外国公司进入中国投资开厂,开展生产经营活动并带来技术和管理经验,这是我们以前经常提起的外商直接投资,也是联合国这份报告统计的投资类型。另外一种则是金融投资,即外国资本进入中国金融市场购买股票或者债券等金融工具,为经济活动提供融资服务,比如最近的债券通北上就是吸引的这一类投资。
在这个国际实业资本流动的方向变化中,我们能看出的一个主要问题,就是中国要平稳的实现经济转型和产业升级,留出来的时间并不富裕,必须要加快动作了。
数据来源:中国统计局,美国经济分析局(BEA)
上图是中美两国制造业企业利润在当年国内社会总投资的比重对比。在图中我们可以看出在2000年到2015年之间的大部分时间里,中国制造业企业利润占投资的比重比美国利润占投资比重超出10个百分点左右。这个利润率差距是大量外国投资涌入中国的主要原因。而造成中国制造高利润率的根源则是不断完善的基础设施、不断的技术升级、和大规模低成本生产等优势造成的。
在上图中,我们还可以注意到美国制造业利润占投资比重从2001年的低点开始不断上升,很大程度是因为中国在加入WTO以后逐渐成为全球供应链里面不可取代的一环,为美国制造业提供零部件和半成品,从而降低了美国企业的成本,增加了他们的利润,而中国工业利润也同步上升。在这一时期,中美两国的产业互补形成了一个双赢格局。
在2008年的金融危机之后,中美两国的制造业都经历了一个短暂的利润率反弹。但是从2011和2012年之后,中美制造业企业的利润占投资比重之间的差距开始缩小,到了2015年,中国工业企业利润占投资比重仍然高于美国制造业的利润率,但是优势已经十分微弱。
这就是十几年的高速经济发展以后,中国原有的廉价劳动力和世界工厂模式已经达到了一个饱和的境地。对于制造业来说,若想进一步提高企业利润水平,只有在供应链中向高附加值的环节转移才能实现。
由于中国市场容量巨大,增长速度还是世界上排在前列,因此在吸引国际资本上仍然有独特的优势。但是我们应当看到,现在和2001年刚加入WTO的时候不同,西方发达国家的企业已经将能转移的低附加值生产环节基本上都转移得差不多了,剩下的核心环节,多半就是这些企业赖以生存的根本。
或许中国企业可以通过并购掌握个别行业的尖端科技,但是大部分先进企业不会轻易的将自己的核心环节转移到外国生产研发。因此,高附加值的对外投资从根本上是无法达到过去十几年中低附加值国际资本的投资规模的。所以,国际资本在中国的实业投资即使在未来恢复增长,也很难回到过去几年那样的高的增长速度。而中国的产业转型和升级,归根结底还是需要依靠中国自主科技研发和国内企业自身的实业投资,未来对于国际资本的利用恐怕更多的利用债券通等政策吸引来的金融投资,只是为国内经济活动单纯的提供资金。
那么,对外投资方向的改变会对经济发展的下一步发展造成什么影响?
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