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黄祖斌:国际资本能在中国股市兴风作浪?
关键字: 上证指数股灾国家炒家阴谋论国际资本高盛股指期货股市暴跌6月以来,A股市场急跌,跌幅之大,跌速之快,实为最近20年中外股市罕有。虽然最近一两个月本人一再强调最好不要融资,谨慎买入高估值的小盘股,但下跌行情也远超我的预期。
好在持有低估值的股票为主,运气比刚处于暴富状态没多久便被打回人生起点的爆仓投资人好得多,也比上周五清仓认购新股的投资人幸运。
在本轮下跌行情中,一些煞有介事的阴谋论观点被四处传播,说得有鼻子有眼,实际上只要具备基本的经济常识、金融常识,就能一眼看穿这些危言耸听、破绽百出,本质上为股市段子的不入流东西。编造者恐怕多为一些股市中的失败者。
流传最多的阴谋论恐怕就是高盛做空中国股市的段子:
“己查明这次大跌原因:高盛等机构通过公募公司香港分公司,利用灰色区域,通过RQFII专户,裸空股指期货。南方基金香港公司先带头操作,金额有几百亿,这种祼空操作严重违法,可以通过中金所调查,凡这次被强平亏损的户可以状告高盛和公募基金。......看来监管制度、监管到位度严重不足,这点资金就差点颠覆了整个中国经济……
“近日股市暴跌,人民币汇率大幅贬值,菲律宾等七国突然宣布不在亚投行签署协议上签字。而亚投行、人民币国际化和一带一路是个三位一体的大战略,而股市正是这个大战略的关键和基础。”
“敌人便呼之欲出,资本主义亡我之心不死,国际金融战来了,在毫无重大利空下如此崩盘,就是资本主义国际空军压境。空军前期偷偷收集筹码,又勾结带路股评家,偷袭珍珠港。我兔被打了措手不及,大量散户四处溃逃。国际空军有大量不经意间资敌做空的散户助阵,势头更猛。”
国际资本真能在A股市场游刃有余,赚暴利如探囊取物?
国际资本的投资能力被显著夸大了
中国从秦始皇统一全国以来,在80%左右的时间里处于世界文明的巅峰。乾隆时期,英国派使臣出使中国希望开展双边贸易,乾隆自以为中国是天朝上国,什么东西也不缺,毫不客气地拒绝之。
但鸦片战争后中国人在不断的对外战争的失败中,民族自信心大幅下降,又走向了另一个极端。
民国时期不少中国人居然要去西方留学学习中国古代文学,以显著提升在中国混日子的薪资水平。虽然朝鲜战争的发展与结局令西方震惊,50年后,中国的GDP更已提升至美国的60%以上,但不少中国人仍缺乏必要的民族自信心,盲目崇拜西方。在金融投资这个领域也是如此。
金融市场很少有新鲜事。长期年化复合投资收益率能将99%的投资神话打回原形。下表是中国投资人比较熟悉的几位国际投资大师的长期投资业绩。可以发现,即使是长期收益率最低的聂夫,也因为二三十年平均每年跑赢标普指数约3个百分点的业绩,一度是美国规模最大公募基金的管理人。不论国际资本的管理人是谁,九成以上的长期投资业绩在13%以下。
截至2014年第三季度,全球对冲基金整体表现已经连续5年不及标普500指数,收益率几乎只是标普500指数的一半。可见多数国际对冲基金的管理人只是不断地被基金投资人批评、责骂,面临大额赎回更是面如土色的角色。
今年有一个提前结束的赌局也可以参考对冲基金的投资水平。2008年金融危机爆发前,美国一家对冲基金Protege总裁特德·塞德斯与巴菲特赌100万美元,相信自己复杂、高成本的投资策略在10年中会战胜巴菲特的懒人投资法。7年过去,这位对冲基金老板2月12日提前认输。
巴菲特选择了美国先锋集团旗下基于标普500指数的保守风格股票配置。塞德斯利用集团5只基金,投向其他对冲基金。巴菲特认为,对冲基金征收多项高昂费用,尤其是用对冲基金投对冲基金,蚕食掉复杂投资策略的优势。从实际结果看,巴菲特选择的这只基金自2008年以来盈利63.5%,而塞德斯的“基金套基金”策略给投资者的回报率为19.6%。如不扣除基金收费,塞德斯的基金回报率(44%)也不如巴菲特。
2008年金融危机中倒闭、接受政府救助的,不就是这些鼎鼎有名的国际资本吗?
国际炒家并没有72般变化
部分投机国际明星是否表现与对冲基金的整体业绩明显不同,有能力精准狙击中国金融系统的弱点呢?
说到国际炒家,中国的投资人很容易想起索罗斯。其实索罗斯本身就是一大泡沫,他的知名度与实际投资能力相比被严重高估。雷·达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理——公司旗下纯阿尔法基金(Pure Alpha Fund)在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美金,超过了索罗斯量子基金自1973年创立以来的总回报。但二人的知名度相差甚远。
索罗斯和巴菲特一样,早期的收益率在投资生涯中最高,年化在30%以上。但千万不要忽略他的合伙人罗杰斯的贡献,二人的分工是罗杰斯负责研究,索罗斯负责交易。在罗杰斯因为索罗斯人品有问题而分手的第一年,1982年,索罗斯就碰上了亏损。索罗斯的量子基金的长期复合收益率在20%以上,但索罗斯显然用了比巴菲特更高的杠杆。我记得在英镑狙击战中,杠杆倍数在20倍。巴菲特大亏的事情很少发生,而索罗斯却经常大亏。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:苏堤
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