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李扬:中国债务和杠杆率可控 能应对1.5次金融危机
关键字: 金融去杠杆中国能够应付1.5次金融危机中国去杠杆中国储蓄率杠杆率的国际比较,这是2016年的数据,很清楚地看到中国在比较的国家中,杠杆率不算是高的,但是,中国的非金融公司的杠杆率是非常高的。考虑中国的问题,应当从结构上来考虑,中国企业的杠杆率是个问题,而企业中,国有企业的杠杆率是比较突出的。以上数据表明,中国的债务和杠杆率并不是非常严重,而且是在可控制的范围内。
考虑中国的债务问题、杠杆率问题,要考虑一个特殊的中国国情,也就是中国的政府是从事生产的政府、从事投资的政府。
因此,中国政府拥有大量的升息的固定资产。也就是说我们必须在资产负债表的框架中联系资产来考虑债务。
根据我们的数据,中国的主权资产总额在2017年底241.4万亿,相当于35.8万亿美元,主权的债务是139.6万亿人民币,相当于20.32万亿美元,所以中国的主权净资产是101.8万亿,也就是14.6万亿美元,这是一个很大的数字。
有一些朋友看到我们的数据说中国能够应付1.5次金融危机,根据其实在这里,当然这是一个毛数字,我们扣除当中的不流动的部分,中国的主权净资产仍然有20.7万亿人民币,也就是3.04万亿美元。
我们讲债务不仅仅是说债务,而是要讨论它会在多大程度上造成危机。我们认为中国的债务不会造成危机还有一个原因,就是中国和其他国家都不一样是一个高储蓄的国家。这一点跟日本略有相似,中国是一直储蓄大于投资的国家,即使中国出现了一些债务的问题,我们也能够在自己的国民内予以有效地解决。
当然,去杠杆仍然是问题。从2014年开始,去杠杆就已经成为我们政府的主要任务。十九大之后,它更成为首要任务。关于去杠杆,我们有五类措施:
一是推进企业改革,特别是推进国企改革,特别是要处理其中的僵尸企业。
二是对地方政府。因为地方政府是债务产生的源泉,我们要通过各种各样的措施,包括通过行政措施来约束地方债务的增长。
三是要准备处置不良资产。也就是要用过去多年积累下的资产来平复现在的债务。
四是对大资管行业实行非常严格的管理,市场已经感受到监管的力度,它当然会使得债务上升的势头得到有效遏制。
五是在宏观上会宏观债务的扩张,控制货币供应的增长。
最后我想给大家展示去年中国杠杆率分季度的变化情况。这是非常大的事情,国内外都关注。我们作为国家智库,认真地跟踪分析了中国的杠杆变化情况。
去年,中国整个非金融部门杠杆率上升了2.5个百分点,结构有所改善。所谓结构有所改善就是说转移到住户,其他都有所变化。中国非金融公司的杠杆率是有所下降,但这是总的,其中国企部门还在上升,所以下一步的去杠杆任务还是很繁重的。
总之,中国的杠杆率变化和全球有些错位。当全球杠杆率都在上升的时候,中国的杠杆率不高。当全球开始去杠杆的时候,中国的杠杆率开始上升了。到今天,中国杠杆率比较高已经成为突出的问题,中国政府在下决心处理这个问题,并且取得了成效。
谢谢!
提问:
我有一个问题给李扬教授。关于中国的去杠杆,目前讨论的声音比较多。具体到金融金融领域的去杠杆,今年会有哪些比较有力的措施?我想了解一下这个方面的动向,因为我来自金融机构。
李扬:
措施已经采取,更加系统的措施恐怕有待组织体系调整之后才会采行。总的方向,在去年11月份公布《资管新规》里得到了充分体现。在《资管新规》里对去杠杆、新资管有很多措施,比如要避免多重嵌套,避免中国非常普遍的明股实债的问题。用的名义是股份和权益,因此不会提高杠杆率。但是,事实上通过各种各样的渠道,都是债务,这样就使中国的债务风险被隐藏着,而且以后的问题比较多。这是去杠杆主要的方面。
我刚刚已经列举了五大方面,我相信今年在国企的去杠杆方面,特别是僵尸企业处置上会有比较大的进展。这个进展是决定性的,它既涉及到金融资产,也涉及到企业改革,从而涉及到整个改革的问题。有人统计过最近3个月来100多项监管的新规都是指向去杠杆的。
- 原标题:李扬:中国债务和杠杆率可控 能应对1.5次金融危机
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- 责任编辑:吴娅坤
- 最后更新: 2018-03-25 12:26:19
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