本来今年9月曾是市场呼声甚高的美元加息窗口，可美联储在9月的议息会议上似乎对美国经济的复苏依旧缺乏足够信心。在这次会议上，美联储主席耶伦仍旧没有放弃年内加息的承诺。然而，随着美国财政部最新一期国债的正式发售，2015年内加息似乎又被蒙上了一层阴影：因为这期国债的利率是——“0”。步上不少欧洲国家的后尘，美国首次加入“零利率国债俱乐部”。

据英国《金融时报》6日报道，本周一发行的这期零利率国债总值为210亿美元，类型为3个月期限的短期国债。与此同时，这也是美国首次发行零利率国债。目前，主权国债利率为零甚至负利率的“零利率国债俱乐部”包含下述成员：芬兰、德国、法国、瑞士、日本，现在又要添上美国这个新成员了。不过，美国与这些国家也略有区别：以上国家均发行过负利率的5年期长期国债。

美联储主席耶伦与财长雅各布·卢

然而，这一切早就有迹可循。随着金融危机的到来，3月短期国债超过4%收益的好日子早已一去不复返。周一当天，财政部也发行了为期半年的国债产品，其0.065%的利率也创下了11个月来的新低。金融危机以来，全球经济复苏乏力，更何况美联储进行了大规模的量化宽松，半年期国债也经常在零利率上部狭窄区间内徘徊，最低的时候竟然只有0.05%的收益率。而在二级市场上，明年一月到期的美国国债在今年9月份的收益已经变为负值，如今这一数字更是达到了-0.008%的新低。

不过，投资者购买零利率甚至负利率国债也有自己的理由。其中，安全性与高流动性是投资者青睐这类国债的最主要因素。此外，在美联储强大的加息预期引导下，美元升值的预期也会成为投资者考虑的重要因素之一。

但是，随着9月议息会议的落幕，美元年内加息的前景愈发黯淡。美国国债利率与美元利息率高度相关，不少投行早已看淡美元年内加息，高盛甚至进一步将加息窗口推迟到了2017年。

美国近期经济数据不佳。上周五公布的数据显示，美国9月新增非农业就业人口仅为14.2万，大幅低于预期的20.1万，8月数据也惨遭下修。工资环比增长意外停滞。劳动参与率创下62.4%的新低。9月失业率维持在5.1%。此后，亚特兰大联储经济模型将美国四季度GDP预测值从此前的1.8%大幅下调到0.9%。

高盛首席经济学家Jan Hatzius在最新研报中表示，近来产出和就业方面的信息都颇为糟糕，可能导致货币政策前景发生极大转变。如果起点增速远超平均水平，那么经济一定程度的下滑，只是会使劳动力市场达到充分就业的时间、通胀产生上行压力的时间、货币政策开始恢复正常化的时间有所延迟。

如果起点增速只是比平均水平略高，也就是当前美国经济所处的情形，同等程度的经济下滑，可能会使劳动力市场无法达到充分就业、通胀难以产生上行压力。在这种情况下，货币政策可能需要维持在近零利率更长时间，直到2016年甚至再往后才能加息。从基于市场的预期看，上周五非农报告后，市场预测美联储2015年加息的概率降低，这种降低主要转移到了2017年加息概率的上升。

（编译/观察者网 李晽）

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