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张军:中国经济下一程会像日本还是像韩国?
关键字: 中国经济中国经济下一程超长增长模式追赶模式东亚经济日本经济韩国经济收敛模式【本文为复旦大学经济学院院长张军教授在国盛证券2019资本市场年会主题发言,原标题为《理解中国经济:上一程的终结与下一程的挑战》】
张军:
很高兴第一次在国盛证券的年会上做分享,今天我要分享一些个人对发展经济和经济增长方面的研究心得,我会把这个问题放到当前中国经济下行的背景下。我希望能够告诉大家,经过四十年的追赶,我们的经济现在大概进入到什么样的阶段,未来的空间、前景大概会是什么样子。
我在分享中想特别强调的是,经济的发展过程其实没有一成不变的成功模式,一个在过去很成功的追赶模式并不是未来可以持续发展的保障。当然,最困难的问题其实是识别改变发展模式的必要性,就是我们怎么知道经济已在面临已有的发展模式失效的制约,怎么知道我们应该去寻找何种不同的增长方式,这个是最难的,东亚经济在成长历史上曾经有经验,也有教训和挑战。
我今天分享的就是三个简单的问题,第一个是,我们经济的上一程将如何结束,其次是下一程会有什么不同,最后简单讨论一下如何走进下一程。我认为所有高成长的经济体都有上一程和下一程之分别。他们都经历过超常的增长,但是也都会进入到中低速增长阶段。经验上看,有些国家或地区从超常增长到中低速增长阶段的转换比较剧烈,有的转换相对比较平稳。20世纪60年代的日本GDP增速高达两位数,而在上世纪70年代受到外部冲击之后,GDP增速一路下滑至4%左右,这个降速的过程非常剧烈。80年代房地产泡沫破裂之后又是剧烈的硬着陆。所以日本是一个典型的转换过程不顺畅的案例。韩国和中国台湾的情形要比日本好,他们的经济增速自20世纪90年代开始逐步震荡下滑,这种下滑不像日本那么痛苦。而中国呢?在抵抗了2008年全球金融危机两三年之后也还是下来了。大家一定想知道中国会是像日本还是像韩国,下一程是否会走得更平滑一点,而不是更惨烈,我想今天可以简单地来讨论一下这个话题。
有意思的是,无论是日本,还是韩国和中国台湾,其实从告别上一程到进入下一程的过渡期,似乎都跟遭遇的外部冲击有关系。这一点也许多半是巧合,毕竟经济告别上一程跟外部危机没有因果关系,但外部冲击有可能使得一个努力维护正在失效的发展模式的经济彻底告别上一程。
那么我们怎么识别一个经济的发展模式将进入尾声呢?经济告别上一程,走进到下一程,其实跟增长模式的变化是有关系的。高成长经济的上一程通常都是追赶模式,追赶模式有什么特点?追赶模式,也就是超常增长模式,实际上是一个出口驱动的工业化模式,所有的东亚经济都是这样的。我们过去40年其实没有发挥大国市场的红利,它走的是小型开放经济体的外向型发展模式。如果我们不用出口导向、出口驱动的工业化模式,中国劳动生产率不可能增长那么快,资本不可能积累这么快。如果让我给出一个关键词来刻画“追赶模式”,这个关键词一定是投资,或者叫资本形成。这当中,各地政府扮演着重要的角色,公共资本的积累,包括基础设施的改进等都是非常重要的增长原因;同时,又有国内竞争性的产业政策,包括不同的所有制企业在这个过程当中都积极的参与到工业化的过程当中。
还有一点,从东亚先行工业化地区的发展经验来看,追赶模式里面,金融没有开放,金融开放后就会变成扰动,这个时候金融要保持相对扭曲或者抑制,日本也是这样,四小龙也是这样;另外,非贸易部门总体上受到政府的保护,没有向外部资本开放。当前所有经济学家在任何一个国际学术会议上讨论中国经济最常用的词是“资源错配”,这就提醒大家,未来中国经济发展的所有政策都要针对怎么样校正在追赶阶段人为造成的那些扭曲,其中包括金融的抑制,非贸易部门的保护。那个时候是用可贸易部门的开放,外资的流入,参与全球的供应链等来加速本土工业化,这是追赶模式里东亚的经验。所以从这个意义上讲,中国的增长模式并没有什么特色,跟我们早期看到的东亚经济体非常类似,这体现不出中国的“固定效应”。所以下一程,我们所有的发展政策都要去考虑怎么样发挥中国作为大国这一巨大经济体的空间优势,这个优势在过去40年还没有机会被利用起来。
而下一程最大的特点就是开始朝前沿的国家或地区收敛,增长进入收敛的模式。这是两程的最大不同点。增长进入收敛的模式,也就是说与发达经济体的距离已经变小了,这个时候潜在的增长率下降了,而且此时人均资本存量已经积累到不低的水平,比如说现在我国人均资本存量已经接近OECD国家的一半,传统投资领域的回报率开始急速下降,这种情况应该是对你正在进入收敛模式的提醒。在这种情况下,全要素生产率不可能像之前那样增长那么快。需要说一下的是,中国现在的全要素生产率的年增长率都已经从之前的3-4%的增长降到了1%甚至更低。
正因为微观上的这些变化,当遭遇外部冲击的时候,经济就遇到麻烦。面对外部冲击,国内的政策,特别是货币政策一定会像过去那样发力,用宽松的政策去维持之前的总需求,但是发现效果远远不如之前,这就是中国现在发生的事情。所以这个就提醒政府,经济很可能已经在向下一程过渡了,原有的增长方式其实在逐渐失去之前的效果。前面我说一个经济从上一程到下一程的转变,虽说跟外部危机没有必然的关系,但是恰好都是发生在外部冲击的时候,原因就在这。
我个人认为,中国现在已经进入到追赶模式的尾声,接下来我给出几个主要的指标。第一,我们主要制造品的贸易份额现在基本上都处在历史高位,而且跟东亚小型开放经济体去比,远远超过他们曾经达到的最高比例。现在看中国的工业增加值在GDP中的份额,也已经超过了日本最高的时候。第二个就是劳动力供给条件已经发生了根本性改变,真实工资在持续上升,劳动力的供给条件的转变其实是识别追赶模式走向终结过程的非常重要的指标。第三个就是投资的回报率,大量的文献都发现一个问题,中国的资本回报率在持续恶化。最后就是我前面提到的全要素生产率从我们在追赶阶段的每年平均实际增长3%—4%,下降到现在的1%甚至更低。
在追赶的阶段,由于GDP增速接近两位数,全要素生产率的增长在最好的年份是大约4%。全要素生产率的增长为GDP的增长即实际产出的增长贡献了1/3的份额,其他的就是资本形成的贡献,这方面我们已经做到最好。看向未来,生产率的增长不可能快于过去40年的平均水平。即使未来花不菲代价去做研发,去推动技术的创新,TFP的增长也不可能超过之前3%、4%。但是,因为产出的增长率也快速下降,所以全要素生产率的增长虽然不会超过之前的水平,其在GDP增长中贡献的份额则会持续提升。以美国为例,假如美国GDP增长2%,全要素生产率贡献份额约为70%,那全要素生产率每年增长百分之一点多,可以看到美国作为科技最发达、研发投入总量巨大的国家,可是全要素生产率的增长也只有百分之一点几。
- 原标题:理解中国经济:上一程的终结与下一程的挑战 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:小婷
- 最后更新: 2019-01-28 17:38:12
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