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余永定:目前宏观形势需要人民币汇率更具弹性
关键字: 金融战破7【今天(8月5日)上午9点16分左右,人民币突然“破7”的消息震动市场。对此,央行迅速回应:“人民币汇率‘破7’,有涨有落,都是正常的”。此前,中国社科院学部委员、前央行货币政策委员会委员余永定也曾做过分析:“我不知道如果让人民币汇率由7变到7.01,中国会出现什么样的大灾难,我认为不会出现大灾难,完全是自己吓自己。……7、7.1与6.9和6.95没有区别,我们对中国的经济发展应该有信心。”
观察者网重刊此文,供读者参考。】
(文/余永定)
“特朗普这个人是很有创造力的,你认为不可能发生的事情他就有可能使这个事情发生。现在从贸易战、科技战转到金融战,这是完全可能的。”
5月29日,在“2019金融街论坛年会”分论坛上,社科院学部委员余永定在问答环节,对当前的中美贸易战发表了自己的看法。以下为演讲全文,略有删减。
图片来源:网络
我主要讲两个问题:
第一,关于金融开放和资本管制之间的关系。
我们在分析问题的时候,一定要注意具体问题,具体分析。可以回想,2009年开始推人民币国际化,很快出现主导的舆论,中国应该加速资本项目自由化。在2012年,加速资本项目自由化的口号被提出,而且写入各种各样的正式文件之中。虽然没有非常正式的文件,但大家似乎达成默契,大家都认为2015年的时候实现资本项目下人民币的基本可兑换,2020年实现资本项目下的人民币的完全可兑换,也就是说我们没有资本管制。大家现在回过头想一想,如果当初按照这个计划执行资本项目自由化的一系列意向,今天会面临什么样的结果?
不难想象,情况会非常危险。幸好我们的领导机构及时对政策进行调整,我们不是在2015年基本实现,2020年完全实现资本项目下人民币的可兑换。相反的是我们大大加强了资本管制。管制加强到什么程度?有人说老余,你这是商鞅变法,自己坑自己。有一次到银行换汇,每个人的额度是5万,我完全在这个额度之内,我想换2万美元汇到国外,因为我要到国外探亲,结果被银行制止。银行说你的年龄已经超过了65岁,65岁没有完整的证明材料是不允许把你额度之内的钱汇到国外,一下子惨了。我也不知道这是不是咱们央行的政策,可见许多商业银行为了执行资本管制的规矩想了各种各样的办法。其中一个办法,一个营业部门两个窗口开,虽然只有五个窗口,但只开两个窗口,等去吧。各个地方都想了很多办法,为了防止资本外流。
当然了,加强资本管制是一个正确的方向,我一直赞成这样的做法。但我们有的时候容易把事情做极端,走到另外的一个极端当中,这样的做法应该调整。但说明一点,我们现在的资本管制大大加强。大方向认为是完全正确的,但在一些细节上需要进行调整。
我为什么讲这个例子?为什么管理部门及很多的银行不得不采取一些非常极端的资本管制的措施?这里存在一个非常大的问题,我们的汇率不动,基本不动。我们要维持汇率稳定,潜台词是不能突破7,7是一个心理关口,只要到7就要采取不同的方式进行干预,让它不要突破7,是值得讨论的问题。
大家都知道在世界经济当中价格是一个调节的杠杆,需求多了,价格上去;需求少了,价格下去。对于外汇也是如此,如果都想把钱汇出去,都想用人民币换美元,这时人民币要贬值,因为对美元需求多了,美元上涨。这本身是一种调节机制。
我想到美国买房子,因为美国的房子比中国大陆的房子便宜20%。如果说人民币贬值了20%,再算的话美国的房子就不便宜了,那时也不去换了。对企业来讲,它也会做这样的计算。我想强调一点,汇率是一种稳定资本流动,稳定金融跨境流动,使我们的国际收支趋于平衡的重要调节机制。世界上的大部分国家实行的是自由浮动或者说有管理的自由浮动,很少有国家说我们国家的货币要盯住美元,比如说盯住7或者说盯住8,很少。
据我所知,现在唯一剩下的是香港,香港盯住美元,实行联系汇率制度。但它也有一定的波动区间。如果不允许让汇率贬值,又不想让资本外流,不想出现国际收支不平衡的状况。怎么办?你只好加强资本管制。我想表达的意思,加强资本管制是对的,也是正确的,也是不得不做的,而且我们现在做的确实不错。
另一方面,应该让人民币有相当的灵活性,只有在这样的时候,我们才可以相对的使资本管制松一点,让人们有更多的灵活性决定到底是不是要把资金汇到国外,或者使企业容易换汇,买人民币或者卖人民币。汇率的灵活性和资本的流动,与对资本跨境流动的管理要比较好的结合起来,找到平衡点。现在似乎对人民币汇率的灵活性强调的少一点,我觉得这对中国的经济发展是不太有利的。
我再次强调,加强资本管制安全正确,而且现在我觉得外管局做的非常不错。另一方面,由于我们对人民币的汇率的浮动过于担心,使得我们的资本管制方面可能有的地方做的有点过了。我希望能够找到更好的平衡,让人民币汇率多一点弹性。
第二,目前宏观经济形势要求我们让汇率有比较大的弹性。
大家一般讲维持人民币汇率的稳定,有人说维持人民币汇率的稳定是什么意思?对美元的稳定,还是对人民币的有效名义汇率的稳定?我们自己讲要盯住一揽子的货币,BIS不断地公布人民币的名义调控到底是多少。我们在盯住美元的过程中,过去相当一段时间里美元是一种升值的状态,人民币盯住美元,所以也随着美元升值。在这样的一种情况下,你的名义有效汇率是升值的。日元、英镑、欧元对美元都在贬值,由于你的名义有效汇率的升值,出口的竞争能力受到损害。
根据BIS的材料,我只是看到了2-3月,人民币在3月升值了2%,就是它的实际有效汇率升值了2%。名义有效汇率升值1%。你的名义有效汇率是升值的,而这个对中国的出口是不利的。
我们目前又面临着美国的打压,关税提高了,原来是500亿25%,2000亿10%,现在这2000亿也提高到25%,而且特朗普威胁说进一步提高中国对美出口产品的关税。一方面提高关税,一方面名义有效汇率又在升值,对中国出口和中国的经济增长非常不利。
- 原标题:余永定:目前宏观形势需要人民币汇率更具弹性 本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑:戴苏越
- 最后更新: 2019-08-05 16:03:19
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