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邵宇:美联储二次加息 让暴风雨来的更猛烈些吧!
关键字: 美国加息美元人民币人民币贬值中国经济美联储事后回顾发现,早在2015年11月,央行就开始提前布局“围剿”离岸人民币空头,多管齐下,将资金从在岸市场转往离岸市场的许多渠道都被封锁。
11月19日,央行窗口指导部分境内银行暂停向离岸银行的人民币账户提供跨境融资。随后离岸人民币清算行的境内债券回购交易也被暂停。
12月4日,央行窗口指导暂停机构申请新的RQDII(人民币合格境内机构投资者)相关业务。
同月外媒称央行窗口指导暂停个别外资行跨境业务及其参加行的境内外汇业务,被暂停的外汇业务包括现货平盘等。加强对远期合约的管理,征收远期售汇20%准备金,增加套利成本和难度。加强资本流动管理,对贸易真实程度和人民币NRA账户进行严格审查,减少套利渠道。向境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款收取存款准备金(2)。
不过这些举措似乎并没有对人民币走势造成太多影响。11月,离岸人民币持续下跌,从6.32一路跌至6.42。随后12月上旬还出现一轮急挫,最后勉强稳定在6.56水平。
央行年初也称,一些投机势力试图炒作人民币牟利,其交易无关实体经济,不代表市场供求,只会使汇率异常波动,向市场发错误信号。
1月4日至1月7日,空头们的火力更加猛烈。离岸人民币远远地甩开在岸人民币,一路狂跌至6.75,离岸、在岸价差一度拉大至2000点(图8)(3)。
1月4日,人民币兑美元中间价报6.5032,创2011年5月24日来最低。该中间价较上个交易日的收盘价下调近100点,被市场理解为央行主动引导贬值,当天在岸人民币和离岸人民币双双暴跌,分别跌至6.5172和6.6272。
量化宽松与中国外汇储备
从开始的暴跌到最后的戛然而止,无不显示出“中间价”这个指挥棒的引导作用。1月11日、12日两天,央行接连上调人民币中间价,向市场释放明确的升值信号。市场还传言央行开始在离岸市场大举买入人民币,并要求中资大行选择持有而非抛售人民币,旨在抽干离岸人民币流动性。
在央妈的强势干预下,中资行11号开始从市场上消失了,这导致利率飙升至不可思议的水平。离岸人民币出现流动性危机,香港银行间人民币隔夜拆借利率(Hibor)由此前的4%接连飙升至创纪录的13.4%、66.8%,7天拆借利率由7.1%狂飙至11.2%、33.8%(图 9)。做空人民币成本大幅飙升。
市场进入恐慌模式,在此期间,在岸、离岸汇率大涨并逐渐企稳,离岸人民币两天急涨逾千点,曾一度被拉大至2000点的汇差缩小至百点上下甚至倒挂。
于是投机者开始在港币上宣泄火力,力图开辟第二战场——1月14日,港币大跌,港币对美元汇率由7.76急跌至7.7896港币/美元,是13年以来的最大跌幅。单日大跌近300点,贬值超过0.3%。
此后港币一路疲软。至1月20日,汇率一度跌至7.8217,创2007年8月以来新低。
这一场景,让人回想起1997年东南亚金融危机。当时香港金管局进行了将近一年的港币保卫战,最终击退了以索罗斯为首的国际投机资本,保住了联系汇率制度。直到1998年8月,恒生指数才见底。
这一次,恒指同样暴露在全球“秃鹫”基金的面前。1月20日,恒指跌破19000点,收盘跌3.8%,是42个月来新低。
1月18日,香港金管局总裁陈德霖公开表示,香港资金流出是因为美国的利息高于香港、经济放缓以及股市下跌的影响,属自然现象,市场无需过度反应。近年来共有大约1300亿美元的资金流入了香港,待这些资金流走且港汇转弱到7.85兑一美元时,香港金管局就会入市沽美元、买港元。
陈德霖强调,货币稳定是金融稳定的先决条件,香港现时拥有3588亿美元外汇储备,香港金管局捍卫联系汇率的决心与能力是毋庸置疑的(4)。但名义美元指数在九个月内升值了25%。全球主要货币相对美元都在贬值。这时依然选择盯住美元的固定汇率的港币被动进入加息和升值周期,与此同时香港经济走弱、资产价格下跌,两相矛盾之下,港币面临巨大的压力。
显然这是项庄舞剑意在沛公,声东击西,典型的围点打援力图加速消耗中国的外汇储备。就笔者看来,中国的3.3万亿外汇储备天然就是单体最大的对冲基金,给个几百亿最多的小小宏观对冲基金弄得鸡飞狗跳,那不仅仅是可笑的,更是可耻的。天文量级的外汇市场上晴雨表式的厂商横扫千军,平时练兵少了,老派媒体打嘴炮和专政力量也不是长久之计。
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