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罗思义:民间投资陡降 "消费拉动增长论“得背锅
关键字: 中国经济投资民间投资凯恩斯消费拉动“消费拉动增长”的短期影响
从最根本的理论角度看,“消费拉动增长”论并不理解什么是市场经济,没有领会到市场经济的实质是“利润拉动增长”。因此,“消费拉动增长”论所认为的需求增加必然导致供应增加是错误的。首先,正如张军和朱天所指出的那样,需求即使在实际生产要素投入增加的情形下也只能增加产出。关于“消费拉动增长”这个错误理论,他们指出(2012年):
首先,它认为需求推动增长。当经济在尚未达到其正常运行能力的状态下运行时,需求有可能决定当前或短期经济增长,但长期经济增长事实上取决于生产能力,而生产能力则取决于物质和人力资本的投资与积累,以及技术进步的速度。4
因此,只有当消费需求导致生产性投入增加(如劳动分工的增强,或资本、劳动力或全要素生产率的增加)时,消费才能促成经济增长5。从短期来看,如果没有过剩的经济能力,通过提高消费品购买力而不是提高产出能力而导致的需求增加只能造成通货膨胀压力,而不能促进经济增长。
但是,即使在拥有过剩经济能力或能够实际增加新的经济能力的情形下,市场经济下的需求增长能否导致产出增长不可避免地取决于其对盈利能力的影响,这恰恰体现了市场经济只能靠“利润拉动增长”的本质。在市场经济下,产出是不会因其被“需求”而增加的,只有当产出增加能导致利润增加时,产出才会增加。然而,因提高工资而导致的消费者需求增加只能导致利润减少,而不能导致利润增加,因为工资在经济体中的份额增加必然意味着利润在经济体中的份额降低。
主张中国靠“消费拉动增长”的建议就直接说明了这个问题。他们建议以高于GDP 增长的速度提高工资,以提高消费在中国GDP 中所占的百分比。然而,工资与利润是经济体中两个相互对立的组成部分,提高工资的份额必然导致利润的份额降低。因此,主张中国靠“消费拉动增长”的建议实质上是试图挤压中国企业的利润。从后面的分析中可以看出,这一趋势必然对经济体和金融体系造成负面后果。
储蓄下降对金融体系的影响
试图实施“消费拉动增长”不仅对消费者和居民生活水平造成可预测的不利影响,对企业和金融系统也会造成不利影响。为保持GDP 中消费份额的增长而以高于GDP 增长的速度提高工资,必然挤压企业利润。
“消费拉动增长”政策对金融系统也有可预测的不利影响。从根本性的宏观经济角度看,采取“消费拉动增长”必然挤压企业利润,从而对中国总体储蓄水平造成下行压力;前文早已指出,一个经济体的总体储蓄不仅包括家庭储蓄,还包括企业储蓄和政府储蓄/ 负储蓄,而中国储蓄率高的主要因素是企业盈利能力高,正如林毅夫所言:
对于中国储蓄率高的原因,有种种猜想,如人口老化、社会保障机制不完善等,这些猜想都着眼于促进家庭储蓄,但它们都不是中国储蓄率高的主要原因,因为中国的家庭储蓄仅相当于本国GDP 的20%,并不高于印度和其他许多国家。中国储蓄格局的独特性在于企业储蓄在总体储蓄中所占的份额较大。6
鉴于国际金融危机的影响,通过对企业盈利能力施加下行压力、缩减中国的储蓄会造成特别严重的影响。我曾在前文指出,中国以远比其他主要经济体成功的方式度过了2008 年经济危机。然而,即使中国也未能毫发无损地度过这场持续八年之久的国际金融危机。这场国际金融危机对中国的负面影响在于导致了其总体储蓄水平的下降,而过去中国的储蓄一直呈增长趋势,为不断增长的固定资产投资提供了资金,从而促进了经济增长。为表明这种负面趋势的影响,图1显示了中国储蓄长期以来的变动情况;同时为表明短期影响,图2显示了2008年以来的详尽变动趋势。从图中可以看出,中国储蓄率持续十年之久的增长在国际金融危机的影响下趋于停止。中国的储蓄在GDP 中的比重从2009年的51.5%下降至2014年的49.9%。
利率上升
中国储蓄水平的下降对其他经济领域有可预测的负面影响。如中国的储蓄水平——资本供给,在国际金融危机的影响下下降,必然会发生以下两个过程之一,或两个过程同时发生:
●如资本需求(投资)没有下降,则资本的价格(利率)上升。
●如储蓄/ 资本需求(投资)下降,则利率有可能保持不变,但经济增长速度下降。
在不同时间段里,以上两个不利的过程都有可能发生于中国的经济中。从国际比较的角度看,自2011 年开始,中国的利率急剧上升,从而增加了企业和政府的借款费用;特别是,中国的利率上升与美国形成了鲜明对比。2010 年,中国的10 年期政府债券的平均利率大体上与美国基本相同,但如图3所示,到2014 年底,中国的利率比美国高1.0%-1.5%。2013 年6 月和12 月,中国曾发生银行间同业拆借利率急剧上升的情况。
同时,随着利率的上升,中国的固定投资增长率开始下降:以剔除通胀因素后的价格计算,中国固定投资增长率从2010年的11.6% 降至2014年的 7.2%。而且,正如国家统计局五月份发布的数据显示,以未剔除通胀因素后的价格计算,2015-2016年中国的固定投资增速亦呈下降趋势。
1:见马克思1857 年所著的《德意志意识形态》,节选自《1857—1858 年经济学手稿》(Economic Manuscripts of 1857—1858 ),伦敦Lawrence and Wishart出版。
2:见张军和朱天在两人2012年合著的《中国的消费率太低?》。
3:见《金融时报》2013 年 11 月 7 日社论《中国仍需等待真正的改革》(China still awaits genuine reform),http://www.ft.com/intl/cms/s/0/bfef484e-47a6—11e3—b1c4—00144feabdc0.html?siteedition=intl#axzz2jmQGmWfu。
4:见张军和朱天在两人2012年合著的《中国的消费率太低?》。
5:不言而喻,资本,劳动力或全要素生产率需求增加,会扩张生产。正如亚当•斯密所指出的,需求增加会带动劳动分工细化。
6:见林毅夫2013年所著的《从西潮到东风:我在世行四年对世界重大经济问题的思考和见解》》第291段落。
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